万华化学主要从事聚氨酯业务、石化业务、精细化学品及新材料业务。针对其增收不增利的情况，万华化学在年报中解释称，随着聚醚多元醇销量提升、PO/SM装置及多套精细化学品装置投产，公司主要产品销量增加，产品收入及成本也相应增加。不过，受全球大宗原料及能源价格上涨影响，产品成本上涨幅度大于收入增长幅度，毛利率同比下降。

具体而言，万华化学的主要原材料包括纯苯、化工煤、丙烷液化石油气、丁烷液化石油气，价格同比变动比率分别达到13%、26%、15%和19%；主要能源为电力，价格同比变动比率为16%。

整体来看，万华化学化工业务毛利率为16.57%，同比下降了9.89个百分点。其中，聚氨酯系列产品的毛利率为24.45%，同比下降了10.62个百分点，石化系列产品的毛利率为3.74%，同比下降了13.35个百分点。这两部分业务均为万华化学的创收主力，2022年营收分别为628.96亿元和696.35亿元，在不考虑产品间抵消的情况下，合计占到万华化学营收的80%。

2022年，全球经济增长放缓和局部矛盾突出，国内石化行业面临重重压力。根据中国石油和化学工业联合会发布的《2022年中国石油和化工行业经济运行情况》，去年我国化工行业产能利用率为76.7%，同比下降1.4个百分点，主要化学品生产总量同比下降0.4%。石油和主要化学品市场受外部因素影响，价格先扬后抑，全年累计看，价格总水平上涨，但产品价格涨幅大部分低于上游原材料价格涨幅，普遍盈利能力下降。